来源：雪球App，作者： Penny010，（https://xueqiu.com/6049207841/158116541）

世纪华通周五晚上半年报发布后，通过长霈上海间接持股30%中手游这件事基本没见有太多讨论，也没有主流媒体或研报提及。也许确实是报表中表述的比较隐晦，也许是中手游不足以让大家像当初拿下盛大一样兴奋。

之前发了世纪华通和中手游过去几年的眉来眼去的历史，这事今晚想再多念叨下。先上两张图：

报告期内，世纪华通账面出资19亿，投资了长霈上海，这部分权益相当于间接控股了中手游29.97%。同时，在二级市场抛售了近1个亿直接持有的中手游港股。一买一卖就是为了避免触发30%持股的强制邀约收购。而且是先卖后买，按时间推算，这部分正好卖在中手游股价底部。在中手游IPO前，世纪华通用盛趣突击入股占比1.43%。没想到最后阴错阳差割肉离场，造成报告期内5800万的投资亏损

那么按接近30%的持股，以及中手游今年8亿的目标净利润，预计世纪华通按照权益法可以取得2亿多收益。但由于世纪华通和中手游旗下的公司存在较多关联交易甚至应收帐款的坏账，会有一部分冲抵。

中手游的基本面不做过多介绍，雪球可以搜到中手游股东的专业分析。我们只谈世纪华通可能会如何运营这部分资产：

1.中手游登陆A股科创/创业板

目前中手游市值80亿港币，70多亿人民币。20年预计实现8亿净利润。20-21年中手游有两款手游由腾讯代理，两款手游由字节系得朝夕光年代理。业绩+概念+二王运作，保守点30PE，200亿人民币以上市值是起步价。因世纪华通目前处在可转债发行的审批阶段，为了避免不必要的麻烦，不大会在今年启动此事，最早会在21年中，也可以让中手游释放业绩，便于利益最大化。也就是说，明年世纪华通讲的是IDC+中手游价值重估的故事。完成这一步后，预计二王也就达成了资本目标，是激流勇退，还是充满情怀的经营公司，我们到时候再看。

2.盛趣+中手游+点点协同作战

很多看好世纪华通的投资者有着腾讯可以控股的良好预期，但假设腾讯就维持5%不再有进一步动作呢？中手游的出现，让世纪华通又能有了想象的新方向。盛趣主内，点点主外，是目前世纪华通两块最优质资产的现状，由于擅长的领域和产品没有交集，基本上是各自为战，毫无整合。但中手游不同，过往在传奇类IP和盛趣有很多合作，海外市场也有一定基础，完全具备与点点协作的可能。三个臭皮匠，能不能顶一个网易？这是可想象的。在A股游戏板块，将会终结谁是老大的争论（无论按收入规模还是净利润）。

3.腾讯控制世纪华通，进一步资本运作

这个方向的可能性很多。但概率也低很多。为了不制造盲目乐观的氛围，这些想象就埋在心里不说了。

除了以上乐观猜测，世纪华通还有两张牌没打：剥离汽配业务和15亿库存股的股权激励方案。这都是早晚会发生的，但会配合二王的资本运作节奏。

此前，已谈过800亿市值的世纪华通不用悲观，等着这几位资本高手逐步出招就是了。很多人担心的是明天后天会不会跌破10元、9元。而我们看到的是公司会在未来2-3年调整资源配置，将资本和利益最大化。付出一点时间，被输送掉一部分股东权益，最后喝点肉汤。长期投资者完全不用焦虑，只有大股东们出现掏空公司迹象时，我们才考虑离场。

最后，可能有人会觉得，看起来80亿港币的中手游回归A股可想象空间更大，那么买中手游不更好。的确存在中手游持有者收益大于世纪华通持有者的可能，但在这笔投资上，个人不想去赌一个概率相对低的最优项，而是选择概率大盈利可接受的选项。

本文比较长和发散，有较多个人主观想象，供可以承受高风险、长时间大比例亏损的投资者参考。